Vývoj akciových indexů a dividendy českých akcií v 2021

Uplynulý rok 2021 přinesl celou řadu událostí s větším či menším dopadem na finanční trhy a životy běžných smrtelníků. Hlavním globálním tématem pro finanční trhy byla a je monetární politika americké centrální banky. Dále se mluvilo o cenové inflaci jako o nebývalém růstu cen, předluženém realitním trhu v Číně, očkování proti koronaviru a geopolitické krizi mezi Západem a Ruskem. Všechna tato rizika budou pravděpodobně aktuální i v roce 2022 a možná i s větším dopadem na trhy.

Hlavním tématem příspěvku je tradičně zhodnocení vývoje českých akcií, proto zmíněná globální rizika okomentují pouze okrajově nebo vůbec.

V závěru příspěvku jsem se pokusil vyjádřit vlastní high-level názor na vývoj na finančních trzích v roce 2022. Nicméně se nejedná o investiční doporučení, ale pouze o moje osobní názory a očekávání.

Akciové indexy

Uplynulý rok 2021 byl z pohledu českých akcií nadstandardně růstový. Zatímco v roce 2020 byl trh silně ovlivněn novou variantou koronaviru a propadnul se meziročně o 7,9 %, rok 2021 si budeme pamatovat jako rok s největším růstem od roku 2004. Cenový index PX meziročně přidal +38,8 % a jeho mladší kolega PX Total Return (včetně dividend) dokonce +45,4 %.

Dařilo se také akciím v USA. Měřeno hlavními indexy americké trhy zažily nadprůměrný růst od 18,7 % do 26,9 %. Přesto za českým trhem zaostaly o více než 10 procentních bodů. Je však nutno dodat, že americké trhy rostly solidním až nadprůměrným tempem i v roce 2020, kdy se českému trhu nepodařilo dostatečně zotavit po první vlně koronaviru.

Akciové indexy v US
Index	2020	2021	y/y %
S&P500	3.756,07	4.766,07	26,9
Dow Jones	30.606,48	36.338,30	18,7
Nasdaq Composite	12.888,28	15.644,97	21,4

Bázické akcie indexu PX

V roli hlavních hybatelů indexu PX jsou společnosti Avast, ČEZ, Erste bank a Komerční banka, které mají v indexu největší zastoupení. Uvedené společnosti pokrývají přibližně až 79 % indexu.

Kapitálové zhodnocení akcií za rok 2021
Akcie	Váha v indexu %	2020	2021	CY %
Avast	19,03	155,6	181,0	+16,32
ČZ Group	0,89	294,0	508,0	+72,79
ČEZ	21,44	515,0	827,0	+60,58
Erste Group Bank	20,10	660,0	1.025,5	+55,38
Kofola ČS	0,54	236,0	310,0	+31,36
Komerční banka	18,42	657,0	935,0	+42,31
Moneta Money Bank	8,69	68,0	93,8	+37,87
O2 C.R.	2,08	251,0	267,0	+6,37
Philip Morris ČR	2,40	14.960	16.100,0	+7,62
Photon Energy	0,18	80,0	38,2	-52,25
VIG	6,24	541,0	627,0	+15,9

Nicméně premiantem roku se stal výrobce ručních palných zbraní Česká zbrojovka, jehož akcie meziročně vzrostly o neuvěřitelných 72,79 %. Zbrojovka těžila především z akvizice amerického výrobce zbraní Colt, který je dodavatelem zbraní americké a kanadské armády.

Druhý největší růst zaznamenala elektrárenská skupina ČEZ, která těží z velmi silného růstu silové elektřiny na komoditní burze. Investoři se mohou těšit na slušné zisky a tučné dividendy. Cenový pohyb na akciích ČEZ byl meziročně +60,58 %.

Do TOP 3 se probojovala bankovní skupina Erste bank, která meziročně poskočila o 55,38 %.

Nově byla do indexu PX zařazena společnost Photon Energy, která se zabývá výstavbou a provozem solárních elektráren. Naopak z burzy zmizely akcie likérky Stock Spirit. V roce 2022 pravděpodobně zmizí i akcie společnosti O2.

Dividendy a celková výnosnost

Dividendové výnosy jsou tradičně na vysokých úrovních, avšak některé z nich už stěží porazí průměrnou roční míru spotřebitelské inflace, která meziročně vzrostla o 3,5 % (údaj k 11/21).

U bankovních emisí byla částečně obnovena výplata dividend. Komerční banka v prosinci vyplatila hrubou dividendu 23,86 CZK na akcii, Erste Group bank přibližně 12,84 CZK (0,50 EUR) a Moneta 3 CZK s tím, že dividenda je splatná až k 17/01/2022. Vzhledem k zadrženým ziskům minulých let by se investoři mohli těšit na tučné dividendy v dalších letech.

Akcie Philip Morris potvrdila pozici skvělého spořícího produktu s jednou z nejvyšších dividendových výnosností. Ze zisku 2020 vyplatila hrubou dividendu 1.260 CZK na akcii, což je vzhledem k tržní ceně akcie na konci roku 2020 +8,42 %.

Celková výnosnost akcií za rok 2021
Akcie	Dividenda*	DY %**	CY %	Total %
Avast	3,5	+2,22	+16,32	+18,55
ČZ Group	7,5	+2,55	+72,79	+75,34
ČEZ	52,0	+10,10	+60,58	+70,68
Erste Group Bank	12,8	+1,95	+55,38	+57,32
Kofola ČS	13,5	+5,72	+31,36	+37,08
Komerční banka	23,9	3,63	+42,31	+45,95
Moneta Money Bank	3,0	+4,41	+37,87	+42,28
O2 C.R.	21,0	+8,37	+6,37	+14,74
Philip Morris ČR	1.260,0	+8,42	+7,62	+16,04
Photon Energy	0,0	0,00	-52,25	-52,25
VIG	19,3	+3,56	+15,90	+19,46

^*Dividendy jsou uvedeny v CZK před zdaněním. Pro přepočet dividend z EUR (Erste Group Bank a VIG) do CZK byl použit průměrný kurz roku 2021 České národní banky 25,647 CZK/EUR, z USD (Avast) do CZK kurz 21,678 CZK/USD.
^**Dividendová výnosnost je počítána z hrubé dividendy včetně mezitimních dividend.

Pořadí TOP 3 zůstalo v rámci celkového hodnocení nezměněné. První příčku obsadila Česká zbrojovka +75,34 %, dále pak ČEZ +70,68 % a bronz zůstal pro Erste Group bank s výnosností 57,32 %.

Výhled pro rok 2022

Ačkoliv růst akciových trhů je za rok 2021 obdivuhodný, neočekávám opakující se vzor pro rok 2022. Na trzích bude převládat nervozita nad optimismem kvůli již delší dobu nafouknutým bublinám vytvořených činností centrálních bank. Přesto bude důležité vkládat úspory do investičních aktiv kvůli nenasytné inflaci.

Očekávám, že se v novém roce bude vyplácet spíše výběr jednotlivých akciových titulů než nákup celých indexů. Na druhou stranu strategie Stock-picking je náročná disciplína, která není pro každého.

Zajímavý vývoj by se mohl odehrávat na spekulativních aktivech, kterými jsou zlato a Bitcoin. Obě aktiva jsou extrémně riziková, avšak historický vývoj u zlata známe lépe než u Bitcoinu. Zlato se zdá být relativně podhodnocené vzhledem k akciovým trhům. Jako pojistka proti inflačnímu scénáři v roce 2021 nezafungovalo a spíše si upevňovalo pozici v rozmezí 1.700 - 1.800 USD za trojskou unci.

Inflace je stále vyšší než nominální úrokové sazby, proto se i nadále budou vyplácet nákupy na dluh. Na druhou stranou budou klesat reálné mzdy, pokud nedojde k jejich navýšení o očekávanou míru inflace. Jako obvykle budou nejvíce zasaženy nízkopříjmové skupiny obyvatelstva.

Pozornost bude upřena především na kroky americké centrální banky (případně i ECB) v boji s inflací. Centrální banky budou muset být opatrné při zvyšování úrokových sazeb kvůli vysokému veřejnému zadlužení a kvůli obavám z vyvolání stagflace. Vyšší než očekáváný růst sazeb můžu srazit akciové a dluhopisové trhy a vytvořit tak půdu k nákupům při zajímavých cenových hladinách.

Suma sumárum očekávám na finančních trzích výrazně složitější a náročnější rok než 2021.