Model IS-LM: past likvidity

Past likvidity je keynesiánské pojetí křivky LM při velmi nízké úrokové míře. Jde o extrémní situaci, kdy je úroková míra tak nízká, že ekonomické subjekty preferují držbu peněz před dluhopisy, neboť očekávají její růst a pokles tržních cen dluhopisů. S poklesem tržních cen dluhopisů je spojen pokles bohatství.

Slovy modelu IS-LM se jedná o situaci, kdy se citlivost poptávky po reálných peněžních zůstatcích na nominální úrokovou míru limitně blíží k nekonečnu (h → ∞). To znamená, že ekonomické subjekty ze spekulačních důvodů absorbují jakékoliv zvýšení peněžní zásoby. Křivka LM je rovnoběžná s osou x.

Monetární politika

Pokud centrální banka zvýší nabídku reálných peněžních zůstatků například operacemi na volném trhu s úmyslem stimulovat ekonomiku, ekonomické subjekty toto zvýšení peněžní zásoby absorbují. Horizontální křivka LM se posune doprava, což nezpůsobí změnu reálného produktu ani úrokové míry. Centrální banka nemůže v této situaci zvýšit reálný produkt a zaměstnanost. Monetární expanze je v pasti likvidity neúčinná.

Fiskální politika

Fiskální expanze v podobě zvýšení vládních výdajů například na výstavu nových tras podzemní dráhy zvýší reálný produkt a zaměstnanost. Efekt vytěsnění soukromých investic a spotřeby je nulový, protože nedochází k růstu úrokové míry (i₀ = i₁). Fiskální expanze je v pasti likvidity maximálně účinná.

Multiplikátory fiskální a monetární politiky

V úvodu kapitoly bylo uvedeno, že koeficient spekulační poptávky po peněžních zůstatcích se v pasti likvidity limitně blíží k nekonečnu (h → ∞). Proto musíme multiplikátory upravit na podmínky pasti na likviditu pomocí limity funkce.

Multiplikátor fiskální politiky má následující tvar

Multiplikátor fiskální politiky je v pasti likvidity roven jednoduchému výdajovému multiplikátoru α.

Multiplikátor monetární politiky je dán výrazem

Protože je monetární politika v pasti likvidity neúčinná je její multiplikátor roven nule.